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世界的な金融引き締めが景気を圧迫、企業の倒産件数に影を落とす
- インフレ対策のための金融引き締めを背景に、銀行システムには大きな負荷がかかっている。一部の影響は2023年第1四半期末に突如表面化し、現地当局が対応に追われることになった。
- 米国では、テックセクターを顧客とする40年の歴史を持つシリコンバレー銀行（SVB）が3月8日、債券損失を補填するため、20億ドル以上の自己資本を失うと発表した。これが引き金となり、預金総額の4分の1にあたる420億ドル相当の預金が引き出されることになった。
- 欧州では3月15日、サウジアラビア国立銀行がクレディ・スイスへの追加投資を断念したことで、当社の問題が公になった。株価は史上最低水準まで急落し、他の欧州銀行も影響を受けた。UBSは、スイス国立銀行からの1000億スイスフランの流動性支援融資を背景に、クレディ・スイスの市場株価を60%下回る価格で買収した。
- 世界金融危機以降、規制改革により銀行の資本状況が強化されているため、大規模な銀行危機が発生するリスクは依然として小さい。
- 銀行は引き続き、株価下落リスクやバランスシートの資産サイドでの損失リスクに直面しているため、融資額が抑制されることになり、これは事業環境における投資や経済成長の低下、耐久消費財の消費減支出の減少を意味する。信用保険のようなリスク軽減策は、トレードファイナンス（貿易金融）を支える重要なソリューションであり続けると予想される。
欧米の銀行株価が下落
銀行株価、1998年＝100
出典：マクロボンド
GDP前年比変動： 成長率の低下と高い景気後退リスク
出典：リフィニティブ、データストリーム、アリアンツ・リサーチ
- 需要鈍化は見受けられないものの、現段階では直近の景気回復の兆しは見えていない。インフレがピークに達し、利上げサイクルが間もなく終了する公算が大きいものの、その悪影響はまだ実体経済に十分に反映されていない。
- 世界貿易の底堅さは限定的ながら、 2023年第2四半期の世界需要は、ほとんどが（消費者）サービス業によって牽引され、従来予想を上回る結果となった。
- 世界の製造業では、依然として需要鈍化と供給過剰に直面しており、2021年10月の水準まで製品貿易フローが縮小した。
- 世界のサプライチェーンとコンテナ運賃は正常化している。在庫の補充、生産能力の増加、需要の低下は、世界の製造業が2022年下期以降、サプライチェーンの混乱や投入量の不足から大枠脱却したことを意味する。
- 貿易高のマイナス成長は引き続き予想され、2023年と2024年の世界貿易予測は下振れする可能性が高い。
- 企業倒産件数が増加の一途を辿っている。アリアンツ・グローバル倒産指数によると、倒産件数は2023年に21％、2024年に4％上昇する予想である。2023年には半数の国が、2024年には5カ国中3カ国が、パンデミック前の倒産件数を上回る推定である。
- 2023年と2024年の低い経済成長率は大きな影響を及ぼすだろう。ユーロ圏と米国が倒産件数を安定させるためには、2023年から2024年にかけて平均でそれぞれ追加で1.3%と1.5%のGDP成長が必要になると推定される。売上高が5,000万ユーロを超える企業の倒産件数は、パンデミック前の水準をわずかに上回っている（最も影響を受けているセクターは、建設、小売、サービス）。
- 収益性への影響の長期化、キャッシュ・バッファーの低下、逼迫した金融条件の長期化により、最も脆弱な企業の回復力が試されている。運転資本要素に関するアリアンツの最新データによると、引き続き各企業は現金に注力するものの、与信管理体制は悪化している。
- 最近の銀行の混乱は、金融危機が倒産の主因となった2008〜2009年を彷彿とさせる出来事である。企業を窮地に追い込む5大要因は、i)売上高の減少、ii)信用評価の困難化、iii)金融規制の変更、iv)為替変動、v)サプライチェーンの混乱である。
アリアンツ・トレードの倒産指数が上昇（2019年の100を基準）
出典：アリアンツ・リサーチ