2
全球货币紧缩为全球贸易和破产带来压力
- 在紧缩货币政策以对抗通胀的背景下,银行系统面临的压力越来越大。一些 压力在2023年第1季度末突然显露出来,地方当局迅速做出反应。
- 在美国,拥有40年历史、为科技行业提供金融渠道的硅谷银行在3月8日报告 称,其损失的股本超过20亿美元,部分是为了弥补债券的亏损。这导致420亿 美元存款被提取,占其存款总额的四分之一。
- 在欧洲,瑞士信贷的问题在3月15日显露出来,当时沙特国家银行(Saudi National Bank)排除了对该公司的进一步投资。瑞士信贷的股价跌至历史最 低水平,欧洲其他银行也因此受到冲击。瑞银以60%的折价收购了瑞士信贷, 并得到了瑞士国家银行1,000亿瑞士法郎的流动性支持。
- 银行业危机大规模爆发的风险仍然甚微,主要是因为自全球金融危机以来, 得益于监管改革,银行的整体资本状况更加强劲。
- 由于银行继续面临股价下跌和资产负债表资产亏损的风险,银行的借贷将受 到限制,这意味着商业环境中的投资和经济增长将减少,耐用品消费也将减 少。信用保险等风险缓解工具,预计仍将是支持贸易融资的关键解决方案。
欧洲和美国银行的股价已经下跌
银行股基数,1998年 = 100
资料来源:Macrobond
国内生产总值同比变动:低增长和高衰退风险
资料来源:路孚特、Datastream、安联研究
- 尽管需求放缓的速度并未进一步恶化,但目前还没有迹象表明经济即将复 苏。即使通胀似乎已经见顶,加息周期可能很快结束,但实体经济尚未完全 消化其负面影响。
- 2023年第2季度全球需求的表现优于此前的预期,主要是由(消费者)服务业 推动的,全球贸易的活力有限。
- 全球制造业仍面临需求疲弱和供应过剩的问题,导致商品贸易流量降至2021 年10月的水平。
- 全球供应链和集装箱运价继续正常化。库存补充、产能增加和需求下降意味 着,自2022年下半年以来,全球制造业总体摆脱了供应链中断和原材料短缺 的局面。
- 预计贸易衰退会一直持续,2023年和2024年全球贸易预测可能面临下行风 险。
- 企业破产数量加速上升:安联全球企业破产指数预计将在2023年和2024年分 别跃升21%和4%。一半的国家的企业破产数量可能在2023年超过疫情前水平, 五分之三的国家的企业破产数量可能在2024年超过疫情前水平。
- 2023年和2024年的增长较低,将产生重大影响。据估计,在2023-2024年,欧 元区和美国平均需要1.3和1.5个百分点的额外国内生产总值增长,才能稳定 企业破产数量。收入超过5,000万欧元的公司破产的数量目前略高于疫情前的 水平(受影响最大的是建筑业、零售业和服务业)。
- 盈利能力面临长期压力、现金缓冲不足以及更长期的财务状况紧缩,正考验 着最脆弱的企业的韧性。现金仍是重要焦点,但根据安联关于流动资金要求 的最新数据,信用管理实践已经恶化。
- 近期的银行业风波让人联想到2008-09年,在当时,金融危机是企业破产的巨 大驱动因素。可能使公司陷入困境的五大因素是:(i)营业额下降,(ii)难以 获得信用贷款,(iii)银行监管变动,(iv)货币波动,及(v)供应链中断。
安联贸易企业破产指数上升,2019年为基数100
资料来源:安联研究